حتى مع انخفاض النفط الخام إلى 40 دولارًا للبرميل هذا الأسبوع وتراجع التدفق النقدي ، تحاول أرامكو السعودية دفع 75 مليار دولار أرباحًا هذا العام ، معظمها تقريبًا للدولة.
تتزايد المخاوف ، بما في ذلك بين مديري الصناديق العالمية الذين اشتروا في الشركة خلال طرح عام أولي قياسي في ديسمبر الماضي ، من أن أرامكو تضع المشاريع الإستراتيجية على الجليد وتزيد الديون بسرعة كبيرة.
لطالما كانت أرامكو هي البقرة المربحة للبلاد منذ عقود. لكن الضغوط التي تواجهها تراجعت بشكل أكبر بسبب الانهيار الناجم عن فيروس كورونا في الطلب على الطاقة – انخفض خام برنت بنسبة 5 ٪ أخرى يوم الثلاثاء – والآن أصبحت شركة مدرجة مع مساهمين من نيويورك إلى طوكيو.
تعهد ولي العهد الأمير محمد بن سلمان ، الحاكم الفعلي البالغ من العمر 35 عامًا ، بتنويع موارد المملكة من النفط وإنفاق المليارات على تطوير كل شيء من المدن المستقبلية إلى السياحة والخدمات المالية . من أجل ذلك ، يحتاج إلى أموال أرامكو.
قال جان فرانسوا سيزنيك ، الزميل الأول في المجلس الأطلسي لمركز الطاقة العالمي بواشنطن ، والمتخصص في الشرق الأوسط: “قرر ولي العهد أساسًا أن الشركة هي بنك أصبع يمكنه مداهمته لتمويل مشاريعه الأخرى”. “سيحد من مقدار ما يمكنهم الاستثمار في أشياء مثل صيانة حقول النفط وتطوير تقنيات جديدة.”
استفادت الحكومة في السابق من الميزانية العمومية لأرامكو لتعزيز مواردها المالية. لكن هذا لم يحدث إلى هذا الحد لمدة 20 عامًا على الأقل ، وفقًا لمصرفي عمل مع الشركة منذ التسعينيات.
تقدر وكالة فيتش للتصنيفات الائتمانية المحدودة أن عجز الميزانية السعودية سيرتفع إلى 15٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2020 ، وهو أحد أكبر المستويات في الشرق الأوسط. انخفضت عائدات الحكومة بنسبة 50٪ تقريبًا على أساس سنوي في الربع الثاني.
وعدت أرامكو بدفع 75 مليار دولار سنويًا للمستثمرين لمدة خمس سنوات بعد الاكتتاب العام. وحرصًا منها على جذب الأموال الأجنبية وتحقيق قيمة قياسية عالمية قدرها 2 تريليون دولار ، قالت الحكومة العام الماضي إنها قد تتخلى عن حصتها من الأرباح الموزعة وتحافظ عليها للآخرين إذا انخفضت أسعار النفط.
بدلا من ذلك ، الفأس يسقط في مكان آخر. وخفضت أرامكو الإنفاق الرأسمالي بعشرات المليارات من الدولارات ، وفصل مئات من العمال الأجانب بشكل أساسي ، وأدخلت تعديلات على الإدارة العليا في إطار خطة لبيع بعض الأصول.
لقد دفعت أرباحًا بقيمة 37.5 مليار دولار في الأشهر الستة الأولى من عام 2020 حتى مع قيام المنافسين Royal Dutch Shell Plc و BP Plc و Eni SpA بتخفيض أرباحهم. وبلغت المدفوعات ضعف التدفق النقدي الحر لأرامكو البالغ 21 مليار دولار.
أدت توزيعات الأرباح – واستحواذ 69 مليار دولار على شركة سابك لصناعة الكيماويات من صندوق الثروة السيادية السعودي – إلى تضخم مستويات ديون الشركة ، رغم أنها لا تزال أقل من تلك الخاصة بمعظم شركات النفط الكبرى. وقفزت نسبة المديونية من -5٪ في نهاية مارس ، مما يعني أن أرامكو لديها سيولة أكثر من الديون ، إلى 20٪ في يونيو ، أعلى من النطاق المستهدف البالغ 5٪ إلى 15٪.
قد يصل التجهيز إلى 30٪ بحلول عام 2023 إذا ظلت أسعار النفط الخام أقل من 60 دولارًا للبرميل ولم تقم أرامكو بتخفيض الأرباح ، وفقًا لديفيد هافينز ، رئيس أبحاث أسهم الطاقة في SMBC Nikko Securities America.
ويشك السوق في أن النفط سيرتفع إلى هذا المستوى في أي وقت قريب. وسيبلغ متوسط سعر خام برنت 47.50 دولارًا فقط في العام المقبل و 53 دولارًا في عام 2022 ، وفقًا لمتوسط توقعات المحللين الذين استطلعت بلومبرج استطلاع رأيهم.
وقال متحدث باسم أرامكو في بيان إن “أرامكو لديها أقل تكلفة من أي شركة طاقة كبرى”. “يوفر هذا مستوى من المرونة في خطط الإنفاق الرأسمالي الخاصة بنا خلال هذا الانكماش ، مما يدعم قدرتنا على الحفاظ على الأرباح.”
ولم يرد مركز الاتصال الدولي التابع للحكومة السعودية ، والذي يستقبل استفسارات من وسائل إعلام أجنبية ، على طلبات التعليق.
أوقف التنفيذيون العديد من المشاريع الكبرى في الأشهر الأخيرة ، بما في ذلك منشأة على البحر الأحمر بقيمة 20 مليار دولار لتحويل النفط الخام إلى مواد كيميائية ومحطة لتصدير الغاز الطبيعي المسال في تكساس. أفادت بلومبرج أنه تم تعليق مصفاة تكرير بقيمة 10 مليارات دولار في الصين ، على الرغم من أن أرامكو قالت إنها لا تزال ملتزمة بالاستثمار في ثاني أكبر اقتصاد في العالم.
كانت أرامكو قد دبرت هذه الخطط للحصول على منافذ إضافية لخامها والتغلب على تحول الطاقة العالمي إلى وقود أنظف مثل الغاز.
لقد مرت أرامكو عبر أزمة النفط بشكل أفضل من نظيراتها حتى الآن. قد تكون أرباحها في الربع الثاني البالغة 6.6 مليار دولار قد انخفضت بنسبة 73٪ عن العام السابق ، لكنها كانت بسهولة أعلى أرباح أي شركة طاقة. وخسرت بريتيش بتروليوم 6.7 مليار دولار وشركة اكسون موبيل 1.1 مليار دولار.
ارتفع سعر سهم الشركة السعودية بنسبة 1٪ في الرياض هذا العام ، ويرجع ذلك في جزء كبير منه إلى التعهد بتوزيع الأرباح. تراجعت أسهم شل بنسبة 53٪ وشركة بريتيش بتروليوم بنسبة 43٪.
ومع ذلك ، فإن رغبة ولي العهد في الحصول على أموال من أرامكو قد تزداد. منذ أن قال رئيس مجلس الإدارة ياسر الرميان في وقت سابق من هذا العام إنه يريد بيع بعض الأصول ، ساء الاقتصاد. واضطرت الحكومة إلى زيادة الضرائب وتقليص علاوات العاملين في القطاع العام.
أفادت بلومبرج في أبريل أن أرامكو تدرس بالفعل بيع حصة في خطوط أنابيب النفط لديها لجمع نحو 10 مليارات دولار.
قال نيل كويليام ، رئيس شركة Azure Strategy ، وهي شركة استشارية تركز على الشرق الأوسط ، إن الأمير محمد والحكومة “يحتاجون حقًا إلى أرامكو لمساعدة المملكة في التغلب على كورونا والانتقال إلى عصر ما بعد النفط، في هذه العملية ، من المحتمل أن يضروا بأكثر الشركات ربحية في البلاد “.