خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، مما يمثل بداية أول دورة تخفيف في أربع سنوات لحماية سوق العمل الآن مع تراجع التضخم.
بعد قرار يوم الأربعاء، خفضت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية سعر الفائدة القياسي للإقراض من 5.25-5.50 في المائة إلى 4.75-5.00 في المائة.
ويُنظر إلى خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس باعتباره مناورة أكثر إلحاحاً ــ على النقيض من خفضها بمقدار 25 نقطة أساس على نحو أكثر تقليدية ــ لأنه قد يشير إلى قلق بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن النمو الاقتصادي. وقد يشير خفض أسعار الفائدة بمقدار أقل إلى اعتقاد بنك الاحتياطي الفيدرالي بأن الاقتصاد لا يزال قوياً.
وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول للصحفيين “على مدى العامين الماضيين، تباطأت سوق العمل عن حالتها المحمومة في السابق. كما تراجع التضخم بشكل كبير”.
وأضاف باول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي “اكتسب ثقة أكبر” في أن التضخم يسير في اتجاه هبوطي نحو 2 في المائة، في حين زاد خطر انخفاض التوظيف.
وقال إن “إعادة معايرة سياساتنا من شأنها أن تساعد في الحفاظ على قوة سوق العمل”، مضيفا أنها ستساعد أيضا في تحقيق المزيد من التقدم بشأن التضخم مع بدء بنك الاحتياطي الفيدرالي في التحرك نحو موقف أكثر حيادا.
وتابع “يعكس هذا القرار ثقتنا المتنامية في أنه من خلال إعادة المعايرة المناسبة لموقفنا السياسي، يمكن الحفاظ على قوة سوق العمل في سياق من النمو المعتدل والتضخم الذي ينخفض بشكل مستدام إلى 2 في المائة.”
كانت أسواق العقود الآجلة قد قدرت احتمالية أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض حاد لأسعار الفائدة بنحو الثلثين.
وكتب لورانس ماير، محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق والمؤسس المشارك لشركة الاستشارات LHMeyer، إلى العملاء يوم الاثنين: “تقليديًا، لا تريد اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مفاجأة السوق، وخاصة مع الخطوة الأولى في الدورة”.
وتوقع المسؤولون أن يبلغ معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية 4.4% في نهاية العام. ومن المتوقع أن يرتفع معدل البطالة إلى 4.4%، في حين من المتوقع أن يبلغ التضخم 2.3% (مقارنة بـ 2.6% في يونيو/حزيران).
ورفض باول التلميحات التي تفيد بأن قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ خفض أكبر لأسعار الفائدة كان بمثابة إشارة إلى أنه تخلف عن المنحنى.
وقال “نعتقد أن هذا يأتي في الوقت المناسب ولكن أعتقد أنه يمكن اعتباره إشارة إلى التزامنا بعدم التراجع عن ذلك. لذا فهي خطوة قوية”.
إن خفض أسعار الفائدة يشير عادة إلى انخفاض تكاليف الاقتراض بالنسبة للمستهلكين والشركات، مما يؤدي إلى تغذية النمو الاقتصادي ومعنويات المستهلكين. كما أنه يضعف الدولار مقابل العملات غير المرتبطة بالدولار، ويرفع أسعار الأصول.
ومن ناحية أخرى، فإن خفض أسعار الفائدة بسرعة يطرح عددا من المخاطر، وخاصة فيما يتصل بدورة الائتمان والتضخم، كما كتب إيف بونزون، كبير مسؤولي الاستثمار في مجموعة جوليوس باير.
ويمثل هذا الإعلان نقطة تحول مهمة بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي رفع أسعار الفائدة من قرب الصفر في عام 2022 إلى مستواها الحالي البالغ نحو 5.33 في المائة، حيث ظلت على هذا المستوى لمدة 14 شهرا تقريبا.
وتأتي زيادات الأسعار في ظل ارتفاع التضخم العالمي الناجم عن الاختناقات في سلسلة التوريد والعودة الجماعية للعمال إلى القوى العاملة.
وقد حذت العديد من البنوك المركزية في الخليج حذو بنك الاحتياطي الفيدرالي في زيادة أسعار الفائدة من عام 2022 إلى عام 2023، والإبقاء عليها ثابتة منذ يوليو/تموز الماضي، بسبب ربط عملتها بالدولار. ومن المتوقع أن تحذو حذو بنك الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى من خلال خفض أسعار الفائدة الخاصة بها.
يشير قرار يوم الأربعاء إلى اعتقاد بنك الاحتياطي الفيدرالي بأنه تغلب على التضخم . فمقياسه المفضل، الذي بلغ ذروته عند 7.1% قبل عامين، أصبح الآن عند 2.5% ويُنظر إليه على أنه يتحرك بشكل مستدام نحو هدفه الطويل الأجل البالغ 2%.
كما أن هذا يعطي اعتقاداً متزايداً بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يقترب من تحقيق ” هبوط ناعم “، حيث يتم إعادة السيطرة على التضخم دون زيادة كبيرة في البطالة أو الركود. ويركز مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن على النصف الآخر من تفويضهم المزدوج، وهو الحد الأقصى للتشغيل.
وتشير البيانات الاقتصادية الأخيرة إلى أن سوق العمل تهدأ، ولكنها لا تزال صحية. فقد جاء تقرير التوظيف الصادر عن وزارة العمل لشهر أغسطس/آب أضعف من المتوقع، حيث أضاف أصحاب العمل 142 ألف وظيفة، وهو عدد أقل مما توقعه خبراء الاقتصاد. وجاء ذلك بعد تعديل بالخفض إلى 89 ألف وظيفة في أغسطس/آب.
وفي الوقت نفسه، ارتفع معدل البطالة من 3,4% في يناير/كانون الثاني إلى مستواه الحالي البالغ 4,2%.
وعلى الرغم من أن باول وزملائه قالوا إن هذه البيانات تدعم تباطؤ الاقتصاد كما هو متوقع، فإنهم لا يريدون رؤية المزيد من الضعف.
لقد ذهب إلى أبعد من ذلك في خطابه في جاكسون هول في يوليو/تموز، عندما أوضح أنه ينوي حماية سوق العمل، قائلاً إنه لن يتسامح مع أي مزيد من التباطؤ.
وفي المتوسط، ارتفعت الوظائف غير الزراعية بنحو 116 ألف وظيفة خلال الأشهر الثلاثة الماضية، وهو أبطأ وتيرة منذ بداية الوباء.
وقال باول إن المكاسب المتوسطة هي أمر “يستحق المراقبة عن كثب”.
ولكن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يبدوا قلقين من تباطؤ النمو في الأسابيع الأخيرة. فقد تحدى الاقتصاد الأميركي حتى الآن توقعات الركود، ويرجع هذا إلى حد كبير إلى الإنفاق الاستهلاكي القوي وموجة الهجرة التي تدعم قوة العمل.
سجل الناتج المحلي الإجمالي الأميركي نموا بنسبة 2.5 في المائة العام الماضي، مقارنة بنحو 1.9 في المائة في عام 2022. ونما الناتج المحلي الإجمالي بمعدل 3 في المائة في الربع الثاني من هذا العام، وفقا لمكتب التحليل الاقتصادي.