إيطاليا تخشى تداعيات صفقات الاندماج لأكبر المجموعات المالية في البلاد

تخشى الحكومة الإيطالية من أن تؤدي صفقات الاندماج التي أبرمتها بعض أكبر المجموعات المالية في البلاد إلى إضعاف قدرتها على استدعاء الاستثمارات الوطنية في وقت الأزمات.

إن بنك يونيكريديت الذي يقع مقره في ميلانو، وهو ثاني أكبر بنك في البلاد، وشركة جنرالي التي يقع مقرها في تريستي، وهي أكبر شركة تأمين في البلاد، يتطلعان إلى تحالفات عبر الحدود تهدد بتخفيف هويتهما الإيطالية.

وبالنسبة لبعض صناع السياسات، الذين تطاردهم ذكريات أزمة منطقة اليورو في عامي 2011 و2012 ويواجهون أربع سنوات من الفوضى الاقتصادية مع عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض، فإن هذا الاحتمال مقلق.

في ظل دين وطني يتجاوز ثلاثة تريليون يورو أو 137% من الناتج المحلي الإجمالي، فإن الحكومة الإيطالية حساسة للغاية للحاجة إلى قاعدة استثمارية قوية وموثوقة.

والآن، أصبح المستثمرون الأجانب، الذين هم عادة أكثر تقلباً، يمتلكون أكثر من 30% من ديون روما المستحقة، وفقاً لبيانات بنك إيطاليا. وعلى هذا النحو، أصبحت روما الآن لديها مجموعة من المستثمرين تشعر أنها أقل نفوذاً عليهم. وقال المحلل خافيير رويليه من مورنينج ستار إنه “من المعقول” أن نريد قاعدة مستثمرين “أكثر تنوعاً” في هذا السياق.

يقول شخصان مطلعان على تفكير الحكومة إن السياسيين لديهم اعتقاد راسخ، وإن كان خاطئاً، بأن الشركات المحلية أكثر جدارة بالثقة لأنها تشتري السندات لأسباب “وطنية“.

وقال أحد الأشخاص إن هذا الاعتقاد يستغله عمداً جماعات الضغط المحلية التي تدفع باتجاه تشديد التنظيم، على الرغم من أن الواقع هو أن البنوك وشركات التأمين الإيطالية ــ مثل منافسيها الأجانب ــ تشتري السندات الإيطالية بسبب “ملف المخاطرة/العائد الرائع ــ وليس لإرضاء الحكومة”.

وصرح أحد المشرعين المطلعين على تفكير الحكومة: “إن وضع ديوننا في أيد محلية هو هدف من أجل الحفاظ على دفع الفائدة في الاقتصاد الإيطالي، وليس أن [المؤسسات المالية] تفعل ما تطلبه الحكومة، ولكن كان هناك دائمًا تحيز محلي واضح في شركات الاستثمار المملوكة لإيطاليا”.

لا شك أن وزارة الاقتصاد والمالية سوف تحتاج إلى كل المساعدة التي يمكنها الحصول عليها هذا العام. وتتلخص خطتها الحالية في بيع ما يصل إلى 350 مليار يورو من السندات ــ ما يقرب من مليار يورو يوميا ــ لتمويل ميزانية عام 2025 وإعادة تمويل كل السندات القديمة المستحقة.

ووفقا لمحللي باركليز، فإن هذا يشمل 73 مليار يورو من البنك المركزي الأوروبي، الذي يعمل الآن ــ بشكل حاسم ــ على تقليص حيازاته بعد عقد من عمليات شراء الأصول. وفي نهاية سبتمبر/أيلول، احتفظ نظام اليورو، من خلال بنك إيطاليا، بأكثر من ربع سندات الحكومة.

يأتي هذا في الوقت الذي بدأت فيه الأجواء في أسواق الديون الأوروبية تتجه نحو القتامة. ففي مختلف أنحاء العالم، ترتفع تكاليف الاقتراض بفعل الإشارات التي تشير إلى أن الاقتصاد الأميركي لا يزال قوياً ولا يحتاج إلى المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة من قِبَل بنك الاحتياطي الفيدرالي. وهذا قبل أن نأخذ في الاعتبار التأثير التضخمي المحتمل لولاية الرئيس المنتخب ترامب الثانية.

في الأسابيع الستة الماضية، ارتفعت تكاليف الاقتراض في إيطاليا بنسبة 0.6 نقطة مئوية. وإذا ظلت عند مستواها الحالي الذي يتجاوز 3.8%، فإن عبء الديون سوف ينمو بشكل أسرع من الاقتصاد الذي يخدمه، كما كتب جيل مويك كبير خبراء الاقتصاد في شركة أكسا لإدارة الاستثمار في مذكرة للعملاء يوم الاثنين.

ولقد قللت المتحدثة باسم وزارة المالية من أهمية أي شعور بالقلق. وأشارت إلى الأداء النسبي القوي للسندات الإيطالية في الأشهر الأخيرة، وإلى حقيقة مفادها أنها لا تزال تقدم علاوة كبيرة مقارنة بنظيراتها في منطقة اليورو.