يستعد الاتحاد الأوروبي لاستغلال الأسواق للحصول على ما يصل إلى 150 مليار يورو للمساعدة في تمويل الإنفاق العسكري. وإذا نجح في ذلك فلن يواجه أي مشكلة في العثور على مستفيدين في وقت تبدو الأسواق متعطشة لسندات الحرب الأوروبية.
وأعلنت رئيسة المفوضية الأوروبية أورسولا فون دير لاين ء عن خطط لجمع أموال جديدة يمكن لعواصم الدول الاعتماد عليها لتعزيز دفاعاتها مع انسحاب الولايات المتحدة من ضماناتها الأمنية طويلة الأمد.
ولا تزال الخطة بحاجة إلى موافقة عواصم الاتحاد الأوروبي ــ ولكن إذا مضت قدماً، فسوف تجمع المفوضية الأموال من خلال مزادات السندات وتمرير الأموال إلى الدول الأعضاء لتغطية نفقات الدفاع. ثم تسدد هذه الدول للمفوضية التمويل.
وقالت أولريكا توريل، مديرة المحفظة الكبيرة في أليكتا، وهو صندوق تقاعد سويدي يدير أصولا بقيمة 1.3 تريليون كرونة (118 مليار يورو)، إن الصندوق سوف ينظر عن كثب إلى أي دين جديد للاتحاد الأوروبي، بعد أن اشتراه بالفعل في الماضي.
فيما قال توني بيرسون، رئيس قسم الدخل الثابت في الصندوق: “إذا تم التوصل إلى اتفاق سياسي للمضي قدماً، فسوف تكون هناك سوق فعالة لتمويل هذه المبادرات. وأنا على يقين تام من ذلك”.
وأهم ما يميز الاتحاد الأوروبي كمقترض هو تصنيفه الائتماني: فباستثناء ستاندرد آند بورز، تمنحه كل شركات التصنيف الائتماني الكبرى تصنيف AAA، وهو ما يعني أنه خالٍ من المخاطر فعلياً. ومن بين الاقتصادات الكبرى في الاتحاد الأوروبي، لا يمكن لأحد أن يضاهي هذا التصنيف سوى ألمانيا.
وقالت إليزابيث بالاندينج، المتحدثة باسم شركة APG، الذراع الاستثمارية لأكبر صندوق معاشات تقاعدية في هولندا، ABP، “لقد انخفض العرض العالمي للسندات ذات التصنيف المرتفع في أعقاب تخفيض التصنيف الائتماني”.
وأضافت: “على الرغم من أن هناك العديد من الجهات المصدرة القوية مالياً في أوروبا، فإن إصدار سندات اليورو قد يكون إضافة مفيدة”.
والاقتراض المشترك للاتحاد الأوروبي ليس بالأمر الجديد ــ ولكن الوباء كان بمثابة نقطة تحول في استخدامه لأن الاتحاد الأوروبي تمكن من الاقتراض عندما كان عدد من الدول الأعضاء، وخاصة الدول المثقلة بالديون، غير قادرة على الاقتراض بمفردها.
وبحلول نهاية العام الماضي، جمعت المفوضية 330 مليار يورو من الأموال للمساعدة في تعافي الكتلة، بالإضافة إلى 100 مليار يورو أخرى لبرنامج فقدان الوظائف قصير الأجل SURE.
وقبل ذلك الوقت، كانت المفوضية تجمع نحو 500 مليون يورو سنوياً من الأسواق. ولكن منذ ذلك الحين، عادت الذراع التنفيذية للاتحاد الأوروبي إلى الأسواق لحشد 50 مليار يورو أخرى لدعم أوكرانيا و 4 مليارات يورو للمساعدة في تمويل الاستثمارات في غرب البلقان.
وقبل إعلان فون دير لاين، قالت المفوضية إنها تخطط لاقتراض نحو 160 مليار يورو من الأسواق في عام 2025. وهذا يجعلها خامس أكبر مصدر للديون القابلة للتداول المقومة باليورو هذا العام. لكنها لا تزال قزمة مقارنة ببعض سندات الخزانة الوطنية: تخطط كل من فرنسا وإيطاليا لإصدار أكثر من 300 مليار يورو هذا العام.
وقد كانت الدول الأكثر محافظة ماليا مثل ألمانيا أو الدنمرك ــ التي كانت مترددة في دعم جيرانها الأكثر مديونية ــ تريد دائما أن يكون اقتراض الاتحاد الأوروبي محدودا من حيث الحجم والنطاق.
لكن إذا تحققت جولة أخرى ضخمة من الاقتراض المشترك، فسوف يكون ذلك بمثابة خطوة كبيرة نحو تحول الاتحاد الأوروبي إلى مشارك منتظم في سوق السندات على غرار الحكومات الوطنية.
واقتراح فون دير لاين يتوافق مع توصيات رئيس البنك المركزي الأوروبي السابق ماريو دراجي، الذي دعا في تقرير خاص حول القدرة التنافسية لعام 2024 إلى تمويل التحديات الأوروبية المشتركة من خلال الموارد المشتركة.
وقال ألفيس لينك يونس، رئيس قسم الديون السيادية والقطاع العام في شركة سكوب للتصنيف الائتماني، في إشارة إلى صياغة تقرير دراجي: “الأمن والدفاع من “المنافع العامة” الأوروبية”.
وأضاف أن الاقتراض المشترك الجديد من شأنه أن يوفر “ثقة واضحة” و”تأثيراً إشارياً”.
وقال “أعتقد أن الأمر سيكون أشبه بما حدث عندما واجهت أوروبا صدمة كوفيد”، وأضاف “يمكنك أن تجادل بلا نهاية حول تأثير NextGenerationEU على النمو”، في إشارة إلى أداة التعافي المالي من فيروس كورونا. “لكن كان هناك تأثير على الثقة، حيث هدأت السوق”.
لكن في الوقت الحالي، لا يزال الاتحاد الأوروبي كمقترض يواجه عقبات في الحصول على أفضل سعر لديونه. فلا مكان ــ على الأقل حتى الآن ــ لسنداته في مؤشرات الديون السيادية التي تتبعها صناديق تحتفظ بتريليونات اليورو في الأصول.
ومن شأن الإدراج في مثل هذه المؤشرات أن يجبر هذه الصناديق فعليا على تخصيص جزء من أموالها للديون التي تحمل علامة الاتحاد الأوروبي، الأمر الذي يجعل الاقتراض أرخص.