كاتب فرنسي: التمويل العالمي يدخل فترة من الانتكاسات غير المسبوقة

ذكر توم بينوا، في مقال بمجلة “لوبوان” الفرنسية، إن إعلان مجموعة بريكس المُفترض عن إنشاء عملة مشتركة، قد يؤدي إلى اختلالات متعددة في السندات.

وأضاف الكاتب أن العالم يعلم الآن أنه خلال قمة بريكس المقبلة، التي ستعقد في جوهانسبرج بجنوب إفريقيا في الفترة ما بين 22 و24 أغسطس/ آب الجاري، ستعلن الدول الأعضاء في المجموعة عن إنشاء عملة مشتركة، والتي من المفترض أن تكون مدعومة بالذهب.

تمثل دول بريكس -البرازيل، روسيا، الهند، الصين وجنوب إفريقيا- نحو 40% من سكان العالم، و25% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي، وقد تجاوز حجمها الاقتصادي قبل كل شيء حجم مجموعة الدول الصناعية السبع الكبرى هذا العام.

لذلك، بطبيعة الحال، فإن الظهور الوشيك لعملة مشتركة يوفر مادة لتحليل مرحلة جديدة من ظاهرة “إزالة الدولرة” التي حظيت بدعاية كبيرة.

اختلالات السندات

في البداية، من المرجح أن تؤدي هذه المرحلة إلى اختلالات متعددة في السندات أكثر من تهديد الدولار في وضعه كعملة احتياطية مرجعية.

تجدر الإشارة هنا إلى أن الصين -الورشة العالمية- التي يبلغ إجمالي ناتجها المحلي أكثر من 17 ترليون دولار، تمتلك حاليا عملة لا تُذكر مكانتها بين العملات الاحتياطية الدولية.

وفي الواقع، يمثل اليوان 2% فقط من أصول احتياطي العملات الأجنبية العالمية، مقارنة بحوالي 20% لليورو، و60% للدولار.

يتابع الكاتب إن “كونك قوة تجارية فذلك لا يكفي لجعل عملتك مرجعية بين العملات الدولية، على الرغم من أن التفوق في الصادرات، خاصة عندما يتعلق الأمر بالطاقة أو المواد الخام، أكثر من الخدمات، يفضل بالضرورة الهيمنة النقدية لدولة أو كتلة”.

ولأول مرة في تاريخ النظام النقدي الدولي الحديث الناتج بشكل رئيسي عن توقيع اتفاقيات بريتون وودز، منحت السعودية نفسها حرية نقل النفط من خلال تحرير نفسها من العملة الأمريكية.

وعلى الرغم من حقيقة ذلك أيضا، انخفضت حصة الدولار الأمريكي في احتياطيات البنك المركزي في عام 2021 من 70% إلى 59%، وما يزال أمام الدولار سنوات عديدة من التفوق.

عدم استقرار العملة

مضى الكاتب قائلاً إن التمويل العالمي يدخل فترة من الانتكاسات غير المسبوقة، وأن بعض التغييرات، التي أصبحت ممكنة بواسطة الأدوات الرقمية، ستؤدي إلى زيادة مراحل عدم الاستقرار النقدي وجعلها أكثر انتظاما.

فشراء الديون السيادية الأمريكية من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، والتيسير الكمي الهائل الذي تم تشغيله في السنوات الأخيرة من قبل البنك المركزي الأوروبي، والإصدار المستقبلي لليورو الرقمي، والمكان المتنامي للعملات المشفرة في الاستثمارات العالمية، يمثل عددا من العناصر التي تقود منطقيا للابتعاد عن وفرة التمويل، بحكم أنها تسبب مواقف لا يمكن السيطرة عليها.

ويتعين أن تكون أجهزة الإنتاج، وكذلك الأصول الحقيقية (بشكل أساسي تلك التي تعتمد قيمتها على النفعية الأساسية، على سبيل المثال العقارات) يجب أن تكون مدعومة بشكل منهجي بعملات ذات مصداقية.

وبهذا المعنى، ولأسباب مختلفة تسمح له بالحفاظ على مصداقيته، سيظل الدولار عملة مرجعية دولية.

تبادل السندات

من ناحية أخرى، يقول توم بينوا، كاتب المقالات ومدير تحرير مجلة “جيوستراتيجي” إنه من المحتمل أن يؤدي ظهور عملة “بريكس” إلى تقليل الممارسة التي أصبحت ميكانيكية، لتحويل العنوان الذي يعد مفيدا للغاية للدول الغربية.

ويقول الكاتب: “اقتصاداتنا هي منظمات قائمة على نظام السندات. لعدة عقود، العديد من البلدان التي نمد أنفسنا منها بالطاقة أو المواد الخام، تحصل، مع جزء من كمية العملة التي نصدرها لهم في المقابل، على السندات الحكومية التي نصدرها.

هذا هو أحد الأسباب التي تجعل قدرا كبيرا من الديون الخارجية لفرنسا محتجزا من قبل المقرضين الصينيين. بهذا المعنى، فإن عملة البريكس ستزعج نظام السندات العالمي”.

فمع وجود عملة مشتركة، سيكون هناك القليل من الأسباب الواضحة لبلدان مثل الهند وروسيا لإنشاء تبادل السندات المعتاد فيما بينها، على غرار تلك التي كانت لدى فرنسا حتى الآن مع روسيا.

ومن المحتمل أيضا أن يؤدي ظهور هذه العملة الموحدة في السوق، إلى زيادة إقبال المستثمرين الغربيين على شراء السندات الحكومية للدول الأعضاء في منظمة بريكس.

لذا، قبل “إزالة الدولرة” عالمياً، علينا قبل كل شيء أن نتوقع أن هذه العملة الجديدة ستسهم في نقل البلدان التي تقرض، وتلك التي تصدر الديون إلى سوق السندات.

وأدى إدخال اليورو كعملة مشتركة إلى زيادة استحواذ المستثمرين الأجانب على السندات الصادرة عن البلدان الأعضاء في منطقة اليورو، وذلك ببساطة لأن شراء سندات الدين الحكومية المقومة بعملة تستخدمها مجموعة من الدول القوية يهدف إلى أن يكون مطمئنا.

وبالتالي، ستحفز عملة بريكس سوق السندات للعديد من القوى الكبرى التي يمكن وصفها بأنها ناشئة.