أعادت عمليات البيع المكثفة في الأسواق ذكريات أزمة ديون منطقة اليورو منذ أكثر من عقد، مما يسلط الضوء على الانقسامات التي أصابت جهود تكتل العملة لتكوين سندات أوثق.
في حين أن السنوات التي تلت أزمة الديون شهدت قيام الدول التسعة عشر في منطقة اليورو في أوروبا بمركزية وتشديد الضوابط المصرفية، إلا أن العديد من الإصلاحات الاقتصادية المخطط لها في إيطاليا وأماكن أخرى تم تخفيفها حيث أدت طباعة النقود الهائلة إلى دعم الاقتصاد.
وبدافع من المخاوف من أن تؤدي تكاليف الاقتراض المرتفعة إلى خنق النمو الاقتصادي، كشفت هزيمة الأسواق عن تصدعات في التحالف غير المستقر الذي – على عكس الولايات المتحدة – يتماسك إلى حد كبير من قبل البنك المركزي بدلاً من حكومة تتمتع بسلطة فرض الضرائب والإنفاق.
كشف حدثان هذا الأسبوع هشاشة الاتحاد: جهود البنك المركزي الأوروبي لاستعادة الثقة في الدول الأضعف التي تواجه ارتفاع تكاليف الاقتراض مع انتهاء برنامج شراء الديون، وفشل الوزراء طوال عقد من الزمن في وضع مدخرين الكتلة على أساس متين.
بعد اجتماع طارئ يوم الأربعاء، وعد البنك المركزي الأوروبي بإجراءات جديدة لتهدئة عمليات البيع في السوق، لكن الافتقار إلى خطة ملموسة لمساعدة البلدان المثقلة بالديون مثل إيطاليا واليونان خيب آمال البعض.
كان هذا في تناقض حاد مع عام 2012، عندما عالج رئيس البنك المركزي الأوروبي آنذاك ماريو دراجي أزمة ثقة في مستقبل العملة بتعهده بفعل “كل ما يتطلبه الأمر”، تلاه برنامج واسع لطباعة النقود.
الآن، ومع ذلك، فإن الأسعار المرتفعة ، الناجمة عن طباعة النقود هذه، فضلاً عن ارتفاع تكاليف الطاقة في أعقاب الغزو الروسي لأوكرانيا وعمليات الإغلاق الوبائي في الصين، يجعل من الصعب تكرار هذا العمل الفذ.
قال جونترام وولف من مؤسسة بروجيل الفكرية: “كان من السهل القيام بكل ما يتطلبه الأمر عندما كان التضخم منخفضًا”، مضيفًا أن ارتفاع الأسعار سيدفع البنك المركزي الأوروبي إلى عكس مساره.
وأضاف “الاجتماع الطارئ خلق الكثير من التوقعات التي لا يستطيع البنك المركزي الأوروبي الوفاء بها في نهاية المطاف”. “يمكن للحكومات فقط معالجة الاختلاف الاقتصادي الحقيقي والإعداد غير المكتمل لمنطقة اليورو.”
حذر وزير المالية الفرنسي برونو لومير من تجزئة التكتل، وهو نوع التحذير العام الذي كان شائعًا في السابق ولكنه اختفى إلى حد كبير منذ أن خففت طباعة النقود الضخمة من أزمة الديون.
في حديثها إلى الطلاب في لندن، لم تقدم لاجارد أي أدلة أخرى حول كيفية ظهور عمل البنك المركزي الأوروبي، وتحدثت بدلاً من ذلك عن تغير المناخ وتأثير الحرب على إمدادات الحبوب العالمية.
من المرجح أن تظهر الانقسامات في منطقة اليورو في المقدمة في اجتماع الوزراء في وقت لاحق يوم الخميس لمناقشة خطة متعثرة لتعزيز النظام المالي للكتلة.
لا يزال ما يسمى بالاتحاد المصرفي ، وهو ركيزة أساسية لإصلاح الأزمة المالية ، غارقًا في الجدل ، حيث لا تزال المسألة الحرجة المتعلقة بحماية الودائع على مستوى المنطقة دون حل.
قال كاريل لانو من مركز دراسات السياسة الأوروبية: “لقد ذهبنا إلى الوراء وليس إلى الأمام”.
وأضاف “إذا كان هناك فشل بنكي، فسيكون مثل عام 2008″، مضيفًا أن الدول المنفردة بدلاً من التكتل الأوسع ستُترك لتحمل العبء. “فترة دراغي انتهت”.
ومن المتوقع أن يؤجل الوزراء الخطط الخاصة بشبكة الأمان الموحدة للودائع المصرفية، والتي عارضتها ألمانيا منذ فترة طويلة والتي لا تريد أن تكون في مأزق لمشاكل في أماكن أخرى، مما يطيل من الدفع الذي استمر لعقد من الزمن لتوحيد القطاع لمواجهة الأزمات بشكل أفضل.
قال توماس هويرتاس، الرئيس المناوب السابق لهيئة الرقابة المصرفية في الاتحاد الأوروبي ويعمل الآن في معهد لايبنيز، إن غياب شبكة الأمان هذه يضع البنوك الأوروبية في وضع غير مواتٍ للمنافسين الأمريكيين.
وأضاف معلقًا على الحاجة إلى حماية المدخرين عبر الحدود: “إنها إحدى تلك الفوائد التي يمكن أن يراها الشخص ويتعرف عليها. إنها عنصر مهم ليس فقط للتمويل ، ولكني أفكر أيضًا في الاتحاد نفسه”.
هذا الافتقار إلى التقدم مع الاتحاد المصرفي ، بدوره ، أثر على أسهم البنوك الأوروبية، التي كانت متأخرة عن منافسيها الأمريكيين لسنوات.
تجري مناقشة الوزراء على خلفية ارتفاع تكاليف الاقتراض في إيطاليا، والتي تفاقمت بسبب خطط البنك المركزي الأوروبي لرفع أسعار الفائدة وإنهاء عمليات شراء الديون للتخفيف من ارتفاع الأسعار.
وتتعرض السندات الإسبانية والبرتغالية واليونانية لضغوط مماثلة.
يراقب المصرفيون والمستثمرون كيف تستجيب أوروبا عن كثب.
قال فيس راغافان، الرئيس التنفيذي لمنطقة أوروبا والشرق الأوسط وإفريقيا والرئيس المشارك للخدمات المصرفية الاستثمارية العالمية في جي بي مورجان: “إن الكثير مما نقوم به هو لعبة ثقة”. “الكثير مما نراه يدور حول الثقة في السياسة وتحقيق طريق منظم للخروج من الركود التضخمي.”
ولكن مع نفاد البنك المركزي الأوروبي من الطريق لإرضاء المستثمرين ، عادت الكرة إلى ملعب السياسيين للعمل.
